早在O2O这个词汇刚刚兴起时，就有人预言其是一把双刃剑，但这显然难以抵挡激情燃烧的创业者大潮。终于，O2O企业集体在2015年下半载遭遇“诺曼底”。经历大浪淘沙，O2O吹起的彩色泡沫终于被现实残忍地捅破。
在付出惨痛代价的同时，整个行业领域也终于冷静下来，进入理性发展的阶段。这种物竞天择、优胜劣汰的情况正是商业竞争的不变节奏。
近日，信天创投合伙人蒋宇捷接受了21世纪经济报道的访谈，从投资人角度阐述对寒冬中的O2O企业的理解和建议。蒋宇捷专注O2O领域多年，对O2O创业及投资有深刻的理解和经验，曾投资的美味不用等，拼豆夜宵已成为该领域的明星公司。（本文根据需求略有删减。）
过去两三年，无论是教育、旅游、餐饮、金融等行业的“互联网+”运动，都诞生了一批明星甚至独角兽公司，他们通过互联网的方式，获取大量的流量；现在，当资本市场遇冷时，无论在线教育、在线旅游、在线餐饮、互联网金融等行业，流量变现遇见瓶颈。原本强调增长和规模，依赖补贴和免费的商业模式逐渐走向末路，而诸多具有较强技术积累，从线下起步或注重线下运营，为用户提供深度价值服务的公司优势凸显，而这类公司也因此走进VC/PE机构的视线。
两年多的O2O创业潮后，除了厮杀中成长起的几只独角兽，还有已经倒下的皑皑白骨，其中不乏曾备受VC吹捧的明星案例。
当少数投资人感慨于忍住没投、躲过了O2O的“坑”，在有创业公司将失败的原因归结为“融资未能到位”时， O2O市场正在发生怎样的变化？投资人给予那些仍然在以O2O模式运营的各行业创业者什么建议？
O2O究竟是模式还是方式？
我们看到很多细分领域的O2O企业开始做线下门店，O2O回归为一种引流的方式。对于创业公司来说，O2O究竟应该是“模式”还是“方式”？
蒋宇捷：首先我先明确一下O2O的概念，广义的讲，一切互联网线上和线下相结合的模式都可以称为O2O；狭义的讲，O2O更多特指生活服务领域，这里我们讨论的O2O其实是生活服务类的O2O。回到问题，我认为称O2O为模式或者方式没有本质区别，O2O本身就涵盖引流的能力，只是这种引流引向的有可能是第三方，也有可能是自身。例如像嘀嘀出行，平台既能给出租车引流，也能把客户引向专车和快车。
O2O的引流模式虽然把握了用户入口，但是如果自身不能截获流量和提供服务，就不能获取利润里最丰厚的那一部分，所以必须要自建服务，这一点和百度重视中间页业务的逻辑是一致的。
免费、补贴难以为继
2014-2015年的两年间，一句颇为流行的“羊毛出在猪身上”，让创业者们陷入流量争夺战。这场战争中，“补贴”成为创业公司的必选武器之一。在O2O行业，市场补贴到底有没有必要？
蒋宇捷：经过了认真的审视，确定是业务发展所必需的支出，也会是在可控的范围内进行，这样的补贴是合理的补贴。我们也确实看到过创业者为了扩大规模获得更高的融资，动用不多的现金流进行疯狂的烧钱，这往往是恶性循环。
资本趋冷，真伪需求现形
2015年末-2016年，市场陆续曝出一些曾备受青睐的O2O企业难以为继宣布关门，更多出现的是O2O模式企业的转型。对于一些宣布失败的项目，很多声音将此归结为“融资未能如期到账”。 O2O创业公司为何不在资本趋冷的时候调整经营策略、为何没有形成一定的自造血能力？可能有哪些主观、客观原因？
蒋宇捷：初创企业从建立商业模式、获得现金收入、实现盈亏平衡、实现大规模盈利，是一个漫长的过程，尤其是一些模式和现金流更远的情况下，探索实践会更长。很多项目在资本寒冬到来的时候往往措手不及。另一方面，快速成长的创业企业面临着扩大规模和增加收入的选择，很多企业为保证快速增长和稳定市场地位，往往需要一轮轮的融资来维持现金流。在融资情况变差的情况下，这些企业容易陷入困境。
创业者很多时候并没有时时刻刻接触资本市场，对市场的冷暖感受得并不直接和强烈。往往是融资失败的时候才会去调整经营策略。大多数创业者启动新一轮融资的时间过晚，可能只留给自己3-5个月的资金储备，在时间上也来不及做有效调整。
如今，投资机构对O2O生活服务项目普遍持谨慎态度
一位已关停O2O项目的人士表示，2014-2015年，O2O的概念被热炒，带来了估值的虚高。这个行业有很多重的地方，导致项目持续处于亏损状态，投资人也开始变得理性。理性之后，市场开始需要有一些实打实的东西。从2014-2015年O2O的大热，到现在的趋于平淡，变化的本质原因是什么？为什么投资机构现在会非常谨慎的看待O2O项目？
蒋宇捷：O2O大热到现在回归平淡，我认为原因有以下几个方面：
1、除了一部分高频强需求的领域，不少领域已经被证明不太适合纯O2O模式。
2、从资本层面看，VC的投资呈现周期性和跟风性，从团购、O2O到P2P都是这样，在风口过去之后会存在一个断崖式下降的趋势，因为市场从一个不饱和市场变成充分竞争的市场后缺乏机会，而没有资本支持的市场是很难发展的。
3、O2O本质是商业模式的创新，而不是技术的创新。所以在市场格局已经形成后，领先者产生规模化效应后后来者往往较难以颠覆。
4、O2O已经渗入到我们生活中的方方面面，大家已经习惯和接受了使用这些服务，而不去言必谈背后的模式本身。例如每天大家都在使用饿了么订外卖，使用嘀嘀出行解决通勤问题。
从2014年以来O2O领域出现了很多投资失败的案例，对投资机构来说是一个警示，也让大家对O2O持相对冷静的态度。目前整体资本市场相对寒冷，这样的情况下，投资机构会比较谨慎。
融资放缓的市场环境中，投资人对被投企业有何建议？
1、还没有融资计划的创业公司要及时梳理现金流，如果资金不足以维持10个月以上，就要迅速展开融资计划，同时进行开源节流、加快推进能够产生现金收入的业务、减少没有意义的人员和资金投入；
2、有融资计划和正在融资的公司，要加倍重视和加快推进融资计划，在时间、确定性、高估值和融资金额之间，选择那些时间短、确定性高和融资金额较大的方案；
3、无论是否融资，都要审视自己的业务，建立商业模式和产生现金收入难度过大、时间过长的公司要及时调整业务方向和规模，转向去做一些业务更加稳健、市场接受度更高的方向。
来源：21世纪经济报道 记者：赵娜
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